وحید پورتجریشی؛ بازار: با سقوط و فروپاشی تقریبی دلار الگوریتمی شبکه ترا، موسوم به UST، بسیاری از کارشناسان و البته مخالفین فعالیت رمزارزها نسبت به ماهیت مفهوم «استیبل کوین» ها و آینده آنها ابراز تردید کرده و هشدار دادند که مابقی استیبل کوین ها نیز در معرض فروپاشی قرار دارند.

این اظهارات، بلافاصله انگشت تردید کارشناسان را به سمت مهمترین استیبل کوین بازار یعنی دلار تتر یا همان USDT نشانه رفت که طی سال های گذشته، مهمترین و امن ترین استیبل کوین بازار کریپتو به حساب آمده و تمامی محاسبات تعیین قیمت ارزهای دیجیتال با معیار آن صورت میگیرد.

استیبل کوین چیست؟
پیش از هر چیز لازم است بدانیم استیبل کوین ها چه بوده و تفاوت آنها با رمزارزهای غیر پایدار بازار در چیست. اساسا مفهوم استیبل کوین به رمزارزهایی اتلاق میگردد که ارزش و نوسان آنها معادل یکی از ارزهای بزرگ بازار فارکس مانند یورو و دلار بوده و ریتم تحرک آنها در بازار نیز تقریبا بر اساس قیمت واقعی ارزهای فیات یا همان ارزهای متداول و فیزیکی بازار فارکس است.

درست مانند بازار فارکس که دلار آمریکا مهمترین ارز آن به حساب می آید، در بازار کریپتو نیز مهمترین استیبل کوین ها آنهایی هستند که بر اساس دلار تعیین قیمت شده و هر واحد از آنها ارزشی معادل با دلار آمریکا دارد.

این دسته ارز ارزها کاربرد فراوانی دارند؛ به عنوان مثال، بسیاری از فعالان بازار فارکس که پیش از این اقدام به خرید و فروش دلار فیزیکی در بازار می کردند، به دلیل سهولت در استفاده و مبادله و همچنین عدم نیاز به مراجعه به بازار شهرها برای خرید و فروش دلار، اقدام به خرید و فروش دلار تتر در منزل کرده و همان مقدار سود را نیز از این بازار میبرند.

از سوی دیگر، برای خرید و فروش رمز ارزها در صرافی های کریپتو، معمولا از تتر استفاده می شود؛ هرچند برخی صرافی ها از استیبل کوین های دیگری پشتیبانی می کنند که به عنوان مثال، صرافی بایننس از دلار ویژه خود یعنی BUSD برای معاملات رمزارزی استفاده کرده یا با رجوع به مبادله جفت ارزها، از آنها برای انجام مبادلات بهره می برند که به عنوان مثال، می توان به جفت ارزهای مبتنی بر بیت کوین و اتریوم اشاره کرد که البته کاربرد این مبادلات در قیاس با مبادلات مبتنی بر تتر بسیار کم است.

با اینحال، همچنان دلار تتر مهمترین استیبل کوین بازار بوده و مرجع رسمی تعیین قیمت در این بازار محسوب می شود. البته در تعیین قیمت تتر، علاوه بر قیمت لحظه ای دلار در بازار هر کشوری، عوامل دیگری چون دامیننس و روند قیمت ارزهای دیجیتال به ویژه بیت کوین نیز تاثیرگذار هستند که در مطالب آتی به آن خواهیم پرداخت.

آیا تتر هم در هم خواهد شکست؟
همانطور که در ابتدای مطلب حاضر نیز اشاره شد، اکنون سوال بزرگ ایجاد شده در ذهن فعالان و کارشناسان بازار کریپتو این است که با توجه به هشدارهای وزارت خزانه داری آمریکا و مقامات فدرال رزرو طی نخستین ساعات پس از سقوط UST، آیا تتر هم به سرنوشت دلار شبکه ترا گرفتار خواهد شد؟

نخستین موضوعی که باید به آن توجه شود این است که تتر بر خلاف دلار ترا، ارز الگوریتمی نبوده و در ازای هر دلار دیجیتال منتشر شده از سوی شرکت آمریکایی تتر، یک دلار فیزیکی در ذخایر این شرکت وجود دارد.

از سوی دیگر، شرکت تتر در سال ۲۰۲۱ سرمایه گذاری عظیمی در بخش اوراق بهادار انجام داده و در حقیقت، بیش از نیمی از دارایی های این شرکت به شکل اوراق بهادار دولتی است. این شرکت همچنین ۱۸ درصد از ذخایر خود را به صورت سپرده گذاری های امن و ۱۲ درصد آن را نیز به صورت وام هایی با بازپرداخت مطمئن در اختیار شرکت های همکار خود قرار داده است. با اینحال، همین سرمایه گذاری سنگین تتر در بخش اوراق بهادار با توجه به نرخ فعلی تورم در این کشور، انتقاد بسیاری از سرمایه گذاران این شرکت را برانگیخته است.

باید توجه داشت، روز ۱۲ ماه می، یکی از بدترین روزهای تاریخ برای صنعت رمزارزها بود؛ روزی که فروپاشی دلار و رمز ارز بومی شبکه ترا یعنی لونا، منجر به از دست رفتن حدود ۴۰ میلیارد دلار سرمایه مشتریان این بازار در پی سقوط ارزهای دیجیتال بود.

با فروپاشی لونا و دلار ترا، ترس عجیب و گسترده ای در بازار حاکم شد که در پی آن، سرمایه گذاران زیادی اقدام به فروش دارایی های دیجیتال خود و تبدیل آنها به پول های فزیکی مانند دلار کردند؛ فشار فروش گسترده ای که نهایتا منجر به ریزش قیمت بیت کوین به ۲۴۵۰۰ دلار شد.

در پی این حادثه، ارزش دو دلار بزرگ دیجیتال دیگر بازار یعنی دلارهای بایننس و تتر برای چند ساعت به ۰.۹۵ دلار کاهش یافت. هرچند این موضوع در پی شوک عظیم وارد شده به ارزهای دیجیتال بوده و الزاما ارتباطی با شبکه یا ذخایر تتر ندارد، اما در هر صورت کاهش ارزش این دو دلار بزرگ بازار کریپتو، شک و تردید زیادی در بازار ایجاد کرده و بسیاری از کارشناسان هشدار دادند که تتر نیز در آستانه فروپاشی قرار دارد.

علیرغم تمامی مشکلات به وجود آمده برای ارزهای دیجیتال در ماه جاری، پیش بینی کارشناسان این است که با توجه به سرمایه گذاری بزرگ شرکت تتر در بخش اوراق بهادار، وقوع حادثه ای مشابه ترا برای این رمز ارز بسیار دور از ذهن به نظر می رسد. همچنین تتر به تازگی استراتژی جدید برای خود تعریف کرده که قرار است در راستای شفاف سازی بیشتر مربوط به دارایی های خود برای مشتریان اجرایی شود.

با اینحال، صنعت ارزهای دیجیتال به دلیل نوپا بودن و فاصله معناداری که در مدیریت خود با نظام بانکداری جهانی دارند، هنوز راه های نرفته زیادی در پیش داشته و قطعا اشکالات فنی فراوانی نیز در این مسیر وجود خواهد داشت.

لذا بهتر است همواره در این بازار، مدیریت سرمایه را چه در خصوص استیبل کوین ها و چه ارزهای غیر استیبل رعایت کرده و دارایی های خود را تنها بر روی تتر یا هر ارز دیگری ذخیره نکنیم.

به عنوان مثال، اگر همچنان اصرار به نگهداری دارایی های خود در قالب استیبل کوین های مبتنی بر دلار دارید، بهتر است آن را بین استیبل کوین های مختلف دیگری چون BUSD، USDC و GUSD تقسیم نموده و تمامی سرمایه خود را بر روی تتر یا هر یک از ارزهای نامبرده دیگر متمرکز نکنید.